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供给端“扰动”不断 有色还能“红”多久

 周四,有色股期联动上扬,其中沪锌期货主力合约以1.63%的涨幅领衔国内商品期市;A股市场上,有色金属板块以1.71%的涨幅,录得29个行业排名中的第二位。

   分析人士表示,中国经济数据好于预期、美元指数阶段性走弱以及部分品种供给端再起风云,令近期国内有色股期联动攀升。但鉴于各有色品种自身基本面存异,后市走势料将分化。不过,继续看好相关有色股票标的。

   股期再度携手走高

   昨日,有色金属期货整体偏强,其中沪锌期货主力合约以1.63%的涨幅,领衔国内商品期市,沪铅、沪锡、沪镍主力合约分别收涨0.71%、0.64%、0.33%,沪铜、沪铝主力合约因临近尾盘出现跳水,最终分别收跌0.5%、0.34%。

   A股二级市场上,有色板块表现较为抢眼。Wind数据显示,截至昨日收盘,中信一级行业中的有色金属板块最终收报5759.27点,涨1.71%,涨幅位居29个行业排名中的第二位。

   若将时间维度拉长来看,今年6月以来,文华财经中的有色期货板块指数累计涨幅为11.55%;同期,A股市场上,中信一级行业中的有色金属板块累计涨幅超20%。

   “今年5月以来,有色金属价格纷纷回升,尤其是6月份以来,连前期表现最差的镍价也出现回升,促使资金开始关注有色金属板块。另外,中国经济数据不断好于预期,市场对宏观面日趋乐观,而有色价格素来是周期性指标之一,这也是资金进入有色板块的主要原因。”国投安信期货首席金属分析师车红云表示。

   除了因市场对中国宏观经济预期的转好外,东证衍生品研究院有色分析师曹洋表示,美元指数阶段性走弱、部分品种供给受到去产能政策与环保督查等约束,也是本轮有色期股价格齐涨的主要原因。

   中国证券报记者统计显示,今年以来,美元指数累计跌幅已超9%,最近仍徘徊在近14个月低位附近。中信期货有色金属研究员表示,目前来看,美元指数偏弱格局未改,有色金属受益于美元走弱近日再度出现拉涨。

   从期货市场资金流向来看,文华财经数据显示,昨日有色板块午后跳水,共“吓退”1361万元资金。

   曹洋表示,近期投机资金大量涌入有色期货领域,尤其是多头情绪持续升温,助推了期价的上涨。但目前市场进入微观层面的预期检验期之后,需要警惕多头投机资金集中获利离场引发的踩踏行情。同时,价格持续上涨也将带来更多的套保盘,多空博弈料将加剧。

   供给端“扰动”不断

   作为有色金属品种的“龙头”——铜,一直备受市场关注。

   今年年初,在特朗普的基建故事色彩褪去后,铜价一度有所回撤,不过在5月触及年内低点后,便开始一路走高。

   从供应方面看,澳洲矿业巨擘必和必拓(BHP Billiton)4月份曾发报告称,该公司将2017全年铜产量预测下调17%,至133-136万吨。必和必拓当时解释称,之所以下调铜产量预估,因澳洲多座矿场遭遇飓风Debbie的袭击,以及不久前公司持股57.5%的全球最大铜矿智利北部的Escondida铜矿遭遇长达44天的历史性罢工。该铜矿产量约占世界总产量的5%。

   此外,年初至今,全球范围内铜矿罢工事件“此起彼伏”,铜矿供应也屡受影响。从稍早的智利Escondida矿罢工及随后全球最大铜矿Grasberg停产等,罢工事件使得全球铜价受到提振,亦为本轮上涨提供了最初的炒作空间。
 除供应端支撑外,中国的强劲需求也为铜博士价格上涨增添了增长点。作为全球第二大经济体,中国二季度GDP增速达6.9%,表明经济继续企稳;同时,工业产出、固定投资等数据也表现稳健,6月数据全线超预期。产业需求方面,中国夏季高温天气亦催生了对空调铜管的强劲需求。

   花旗在7月份报告中指出,铜价未来走向与中国经济发展前景密切相关。预计2017年下半年,由于电网升级和车辆销售,中国对铜的需求会出现3%-4%的适度增长,供应缺口会促使铜价攀升到6000美元/吨以上,并在2017年结束前有可能达到7000美元/吨的高峰。

   此外,受益于供给侧改革预期影响最大的品种——铝,也成为有色金属中的“明星”品种,不仅受到国内多家证券研究所密集推介,其产业链亦受到广泛关注。

   国信期货有色资深分析师顾冯达表示,今年以来,有色金属价格重心整体上移,其中铝价表现出较强的韧性,主要因国家环保及去产能政策加码预期较浓。

   据顾冯达介绍,按照《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》发改办产业(2017)656号文的时间要求,眼下已进入第三阶段也就是专项抽查的节点时期,下半年政策上可能比上半年更有实质性,但具体影响需要评估政策力度。

   作为全球最大的铝产业基地——山东地区,正加大推进供给侧改革政策力度,龙头企业魏桥铝业、信发铝业开始响应国家清理电解铝违规违建工作的政策,陆续关停公司内的违规产能。据了解,信发已经关停其厂内违规电解铝产能约53万吨,魏桥计划减产140万吨违规产能,其中包括316KA的电解槽累计60多万吨,未来更多减产进程尚待观察。

   有色料分化

   未来,有色还能“红”多久?

   “从宏观角度看,全球经济增长预期,尤其是中国经济增长预期的变化,以及美元指数走势将是主导未来有色金属走势的关键因素。”曹洋表示。

   从品种自身基本面来看,车红云表示,未来,有色金属的供应将会存在一定的瓶颈,对此市场上的分歧较小,这也是支撑有色商品价格走势的主要原因。不过,未来主导有色金属价格走势的关键因素将回到消费上面,即全面经济是否能摆脱目前的复苏阶段进入上涨阶段。

   展望后市,车红云认为,从周期因素方面看,有色金属价格的最低点已显现,中长期而言,价格将会继续上行。但从短期来讲,因有色价格上涨过快,下游消费已受到抑制,价格出现回落的可能性将会加大,尤其是在房地产对经济的影响以及中国仍处在去金融杠杆的情况下。

   曹洋表示,短期来看,宏观利多因素将继续存在,铝需要观察供给侧去产能政策的推进与落地情况,铅、锌等则需要观察环保督查对供给的抑制情况,三季度国内政策环境对有色价格有一定支撑,只要需求不出现明显走弱,有色价格或会维持震荡偏强。当然,中长期需要观察宏观经济转好在微观层面的映射及可持续性,如果下游需求走弱,而价格回升又刺激供给扩增的话,价格将会面临较大的回调压力。操作上,短期投资者可维持偏多思路,中长线则建议选择观望或等待右侧做空机会。

   具体品种方面,中信期货有色金属研究员表示,铜方面,短期仍以资金博弈为主。铝方面,目前基本面虽疲软,但政策利多仍然为主导,短期影响偏强。锌方面,国内外偏低的锌锭库存水平,对锌价仍有支撑。但随着国内宏观利好预期逐渐消化,以及铜博士带动作用的减弱,预计短期有高位调整可能。铅方面,近期“三无”再生铅企业受环保影响,减停产情况较为明显,导致国内再生铅供应偏紧。此外,近日铅价增仓上行,多头资金配合良好,内外铅价均突破短期压力位,预计短期将延续震荡偏强态势。镍方面,镍价从底部开始反弹也已有相当距离,上方压力不小。锡方面,下半年市场整体处于一个全球供给偏紧张状态,但国内需求端变现不佳,导致国内锡市场供大于求。整体来看,锡价将趋于回落。

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